上证报中国证券网讯（记者黄冰玉）1月10日，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平在2026年中国首席经济学家论坛年会上发表主旨演讲时表示，当前中国金融结构正发生深刻变化，其核心是直接金融与间接金融的发展态势及相互关系的历史性调整。
连平表示，近三年来，尤其是2025年之后，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升。连平用一系列关键数据揭示了这一重要变化。例如，2025年1至11月间接融资占比降至45.7%，直接融资占比升至47.4%，增量占比呈现间接融资低于直接融资的态势。从间接融资来看，信贷需求显著下降，增速已连续5年回落。2020年信贷余额增速为12.8%，当前已降至6.4%。与间接融资形成对比的是，直接融资需求保持较快增长，企业直接融资整体表现良好。
连平认为，这一态势得益于多重积极因素推动：实体经济中，直接融资需求绕开银行信贷相关环节，需求更为实在；同时，直接融资资金配置更具市场化特征，与新动能的适配性较强，这些均为直接金融发展注入动力。此外，多层次资本市场建设成效显著，科创板、创业板、北交所及债券市场科技板等平台的发展，有效推动了直接融资扩张。
“这一系列变化，本质上反映了中国经济结构的深度调整。”连平表示，过去，基础设施建设等行业对信贷需求旺盛，而银行信贷与这些传统领域、行业的融资匹配度相对较高，这类领域也更依赖信贷融资模式。但当前经济结构已发生明显转变，高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了大量融资需求，而这类需求更需要直接融资支持，包括企业上市融资、企业债券发行以及股权投资、PE、VC等风险投资在内的多种直接融资形式，均成为重点发展领域，近年来相关需求显著上升。
展望未来，连平认为趋势明朗。一方面，“更加积极”的政策定位会更加明确，未来财政领域的融资需求仍将对市场形成较大支撑；另一方面，基础设施建设等传统领域，在2026年之后的几年有望总体保持平稳并逐步改善，相关传统融资需求会较2025年有所好转。
在连平看来，未来最为关键的变化在于资本市场的发展。新质生产力的培育催生实体经济对资本市场的持续需求，政策对资本市场、股票市场的支持力度空前，社会资金流向改变以及流动性环境宽松等多重积极因素推动下，尤其是央行功能已实现全覆盖，出台了包括类平准基金等在内的一系列直接或间接针对股票市场的政策工具，2026年及更长时期内，资本市场尤其是股票市场将形成良好的运行态势，有望持续稳健发展。
“近年内，中国金融结构优化将进入关键阶段，形成直接融资规模超过间接融资的总体趋势。这一趋势的形成对经济发展具有多方面积极意义。”连平表示，具体来看，包括为培育新质生产力提供中长期稳定资金；有效降低融资成本；减轻企业债务压力；提升资金配置效率；推动金融市场发展，丰富投资渠道，助力上海国际金融中心建设；深化金融改革与开放，推动人民币国际化进程等。
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